多項選擇題

【2024考季】當(dāng)考慮企業(yè)所得稅，但不考慮個人所得稅、增值稅時，下列關(guān)于MM理論的說法中錯誤的有（　　）。

降低財務(wù)杠桿后，企業(yè)的債務(wù)資本成本降低

提高財務(wù)杠桿后，企業(yè)的股權(quán)資本成本上升

降低財務(wù)杠桿后，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本降低

提高財務(wù)杠桿后，企業(yè)的價值增加

正確答案：

試題解析

在有稅MM理論下，債務(wù)資本成本與財務(wù)杠桿無關(guān)，選項A錯誤。隨著財務(wù)杠桿的提升，股權(quán)資本成本上升，選項B正確。企業(yè)價值由于存在抵稅效應(yīng)也隨財務(wù)杠桿的提升而提升，選項D正確。MM理論假設(shè)現(xiàn)金流量是永續(xù)的，公司的息稅前利潤保持不變（即零增長），實體現(xiàn)金流量不增長，而企業(yè)價值隨財務(wù)杠桿的提升而增加，這意味著加權(quán)平均資本成本隨財務(wù)杠桿的提升而降低，選項C錯誤。
【提示】當(dāng)企業(yè)規(guī)模不變時，公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)增加為0，因此實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=稅后經(jīng)營凈利潤=稅前經(jīng)營利潤×（1-所得稅稅率）。而稅前經(jīng)營利潤即息稅前利潤，根據(jù)MM理論的基礎(chǔ)假設(shè)之一息稅前利潤保持不變，因此得到實體現(xiàn)金流量不變的結(jié)論。