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　　2016高級會計實務預習考點：現(xiàn)金流量的估計

　　（一）現(xiàn)金流量的概念

　　現(xiàn)金流量指一個項目引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金支出的增量部分。

　　1.現(xiàn)金流出量。是指項目引起的現(xiàn)金流出的增加額（購置機器設備的價款、增加的流動資金）。

　　2.現(xiàn)金流入量。是指該項目引起的現(xiàn)金流入的增加額（經(jīng)營性現(xiàn)金的現(xiàn)金流入、殘值收入、收回的流動資金）。

　　3.現(xiàn)金凈流量

　　現(xiàn)金凈流量指一定期間該項目的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間的差額。流入量大于流出量時，凈流量為正值；流入量小于流出量時，凈流量為負值。

　　（二）現(xiàn)金流量的估計

　　在投資項目的分析中，必須對項目的現(xiàn)金流量作出正確的估計。項目現(xiàn)金流量的估計涉及多個變量、部門和個人。

　　1.現(xiàn)金流量估計中應注意的問題

　　（1）假設與分析的一致性

　�。�2）現(xiàn)金流量的不同形態(tài)

　　常規(guī)的現(xiàn)金流量模式是由最初一次的現(xiàn)金流出與以后連續(xù)的現(xiàn)金流入組成。許多資本支出項目都是這種模式。非常規(guī)的現(xiàn)金流量模式是指最初的現(xiàn)金流出并沒有帶來連續(xù)的現(xiàn)金流入。

　　（3）會計收益與現(xiàn)金流量

　　對于大型的、較為復雜的投資項目，實務中對現(xiàn)金流量的估計，一般根據(jù)損益表中的各項目來進行綜合的考慮直接估計出項目的現(xiàn)金流量，或者通過預測的損益表加以調(diào)整。通過對凈利潤進行調(diào)整得出項目的現(xiàn)金流量時，應注意以下幾點：

　�、俟潭ㄙY產(chǎn)的成本。在計算現(xiàn)金流出時，需要注意兩點：一是固定資產(chǎn)的成本，不僅僅指廠房、機器設備的成本，而是包括運輸、安裝、稅金及其他費用在內(nèi)的全部成本；二是固定資產(chǎn)一般都有殘值，在計算項目現(xiàn)金流時，應考慮殘值出售后的現(xiàn)金流入量。

　�、诜歉冬F(xiàn)成本。在計算項目各期的現(xiàn)金流量時，需要加回每年估計的該項目購置的固定資產(chǎn)折舊費用和已攤銷的費用。

　�、劢�(jīng)營性凈營運資本的變動。

　　④利息費用。在計算投資項目的收益率時，由于使用的折現(xiàn)率是加權平均的資金成本，包括債務資本和權益資本，因而，利息費用不應作為現(xiàn)金流出，應該加回。

　　2.現(xiàn)金流量的相關性：增量基礎

　　現(xiàn)金流量的相關性是指與特定項目有關的，在分析評估時必須考慮的現(xiàn)金流量。在確定投資方案相關的現(xiàn)金流量時，應遵循的基本原則是：只有增量的現(xiàn)金流量才是與項目相關的現(xiàn)金流量。

　　增量現(xiàn)金流量指接受或放棄某個投資方案時，企業(yè)總的現(xiàn)金流量的變動數(shù)。在考慮增量現(xiàn)金流量時，需要區(qū)別以下幾個概念：

　�。�1）沉沒成本。沉沒成本指已經(jīng)發(fā)生的支出或費用，它不會影響擬考慮項目的現(xiàn)金流量。沉沒成本不屬于采用某項目而帶來的增量現(xiàn)金流量，因此，在投資決策分析中不必加以考慮。

　�。�2）機會成本。在互斥項目的選擇中，如果選擇了某一方案，就必須放棄另一方案或其他方案。所放棄項目的預期收益就是被采用項目的機會成本。機會成本不是我們通常意義上所說的成本，不是一種支出或費用，而是因放棄其他項目而失去的預期收益。

　�。�3）關聯(lián)影響。當采納一個新的項目時，該項目可能對公司其他部門造成有利的或不利的影響，經(jīng)濟學家一般稱為“外部效應”。關聯(lián)影響有兩種情況：競爭關系和互補關系。

　　3.折舊與稅收效應

　　稅收抵扣收益，指因固定資產(chǎn)折舊的計提而使企業(yè)減少所得稅的負擔的效應。在進行投資分析的估算項目的現(xiàn)金流量時，必須考慮稅收影響。

　　項目稅后現(xiàn)金流量的計算有三種方法：

　�。�1）根據(jù)現(xiàn)金流量的定義直接計算，公式為：

　　　　　　　　營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅

　�。�2）根據(jù)稅后凈利潤調(diào)整計算，由于：

　　營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　　　　　　　=營業(yè)收入-（營業(yè)成本-折舊）-所得稅

　　　　　　　　=營業(yè)收入-營業(yè)成本-所得稅+折舊

　　所以：

　　營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后（經(jīng)營）凈利＋折舊

　�。�3）根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算，由于：

　　營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊

　　　　　　　　=（收入－付現(xiàn)成本-折舊）×（1－稅率）＋折舊

　　　　　　　　=收入×（1－稅率）－付現(xiàn)成本×（1－稅率）- 折舊×（1－稅率）＋折舊

　　所以：

　　營業(yè)現(xiàn)金流量=收入×（1－稅率）－付現(xiàn)成本×（1－稅率）＋折舊×稅率

　　　　　　　　=（收入－付現(xiàn)成本）×（1－稅率）+折舊×稅率

　　（三）投資項目分析案例

　　1.列出初始投資；

　　2.估算每年的現(xiàn)金流量；

　　3.計算最后一年的現(xiàn)金流量，主要考慮殘值、凈經(jīng)營性營運資本增加額的收回等因素；

　　4.計算各種收益率指標，如項目凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率等進行綜合判斷。

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