[小編“娜寫(xiě)年華”]東奧會(huì)計(jì)在線(xiàn)高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：本篇為2015年《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》答疑精選：現(xiàn)金凈流量。

　　【原題】：案例分析題

　　已知某企業(yè)為開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬(wàn)元建設(shè)一條生產(chǎn)線(xiàn)，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。

　　甲方案的現(xiàn)金凈流量為：CF0=-1000萬(wàn)元，CF1=0萬(wàn)元，CF2-6=250萬(wàn)元。

　　乙方案的相關(guān)資料為：在建設(shè)起點(diǎn)用800萬(wàn)元購(gòu)置不需要安裝的固定資產(chǎn)，同時(shí)墊支200萬(wàn)元營(yíng)運(yùn)資金，立即投入生產(chǎn)；預(yù)計(jì)投產(chǎn)后1—10年每年新增500萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收入，每年新增的付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本和所得稅分別為200萬(wàn)元和50萬(wàn)元；第10年回收的固定資產(chǎn)余值和營(yíng)運(yùn)資金分別為80萬(wàn)元和200萬(wàn)元。

　　丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：

　　表1                                                               單位：萬(wàn)元

　　說(shuō)明：表中“6～10”一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)5年相等。

　　該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%，部分貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：

　　要求：

　�。�1）計(jì)算乙方案各年的現(xiàn)金凈流量；

　�。�2）根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，寫(xiě)出表中用字母表示的丙方案相關(guān)現(xiàn)金凈流量和累計(jì)現(xiàn)金凈流量（不用列算式）；

　　（3）計(jì)算甲、丙兩方案包括籌建期的靜態(tài)回收期；

　�。�4）計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)此評(píng)價(jià)甲、乙兩方案的財(cái)務(wù)可行性；

　　（5）如果丙方案的凈現(xiàn)值為711.38萬(wàn)元，用約當(dāng)年金法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目投資的決策。

　　正確答案：

　�。�1）乙方案的現(xiàn)金凈流量為：

　　CF0=-（800+200）=-1000（萬(wàn)元）

　　CF1～9=500-（200+50）=250（萬(wàn)元）

　　CF10=（500+200+80）-（200+50）=530（萬(wàn)元）

　　或：

　　CF10=250+（200+80）=530（萬(wàn)元）

　　（2）表中丙方案用字母表示的相關(guān)現(xiàn)金凈流量和累計(jì)現(xiàn)金凈流量如下：

　　A=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+年折舊攤銷(xiāo)額=182+72=254（萬(wàn)元）

　　B=1790+720+280+（-1000）=1790（萬(wàn)元）

　　由于NCF0～1 =-500萬(wàn)元，NCF2～4 =稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+年折舊攤銷(xiāo)額=172+72=244（萬(wàn)元）

　　所以，C=-500+（-500）+244×3=-268（萬(wàn)元）。

　　（3）甲方案包括投資期的靜態(tài)回收期=+1=5（年）

　　丙方案包括投資期的靜態(tài)回收期=5+=5.06（年）

　�。�4）甲方案的凈現(xiàn)值=-1000+250×[（P/A，8%，6）-（P/A，8%，1）]=-1000+250×（4.6229-0.9259）=-75.75（萬(wàn)元）

　　乙方案的凈現(xiàn)值=-1000+250×（P/A，8%，10）+280×（P/F，8%，10） =-1000+250×6.7101+280×0.4632=807.22（萬(wàn)元）

　　因?yàn)椋杭追桨傅膬衄F(xiàn)值為-75.75（萬(wàn)元），小于零。

　　所以：該方案不可行。

　　因?yàn)椋阂曳桨傅膬衄F(xiàn)值為807.22萬(wàn)元，大于零。

　　所以：該方案具備可行性。

　�。�5）乙方案的約當(dāng)年金=807.22×0.1490=120.28（萬(wàn)元）

　　丙方案的約當(dāng)年金=711.38×0.1401=99.66（萬(wàn)元）

　　因?yàn)椋?20.28萬(wàn)元大于99.66萬(wàn)元。

　　所以：乙方案優(yōu)于丙方案，應(yīng)選擇乙方案。

　　知識(shí)點(diǎn)：融資決策

　　【學(xué)員提問(wèn)】

　　請(qǐng)問(wèn)老師：

　　因?yàn)樵诮?jīng)營(yíng)期的現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　所以乙方案經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金量第二年以后每年遞增250萬(wàn)元，應(yīng)該為500萬(wàn)元。

　　謝謝老師！

　　【東奧老師回答】

　　尊敬的學(xué)員，您好：

　　不能這樣理解，這里新增的現(xiàn)金流量是跟沒(méi)有投資乙項(xiàng)目時(shí)的現(xiàn)金流量相比較，而不是跟上一年的現(xiàn)金流量比較。

　　乙項(xiàng)目的每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量為250萬(wàn)元，是對(duì)比不投資乙項(xiàng)目所增加的現(xiàn)金流量

　　如果您還有疑問(wèn)，歡迎繼續(xù)提問(wèn)，預(yù)�？荚嚦晒�！

　　祝您學(xué)習(xí)愉快！

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