2020年高級會計師考試案例分析9.11
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【案例分析】
甲公司成立于上海，是一家從事牙膏生產業(yè)務的公司。公司成立于2000年，主要生產的產品是A產品，A產品目前銷量較高，為進一步提高公司營業(yè)收入增長率，擬研究開發(fā)生產B產品，2020年初，召開B產品開發(fā)可行性研討會，部分與會人員發(fā)言要點如下：
戰(zhàn)略部經理：通過市場調查發(fā)現，目前B產品已經逐步標準化，消費者購買時不太關注品牌，反而對價格比較敏感。若開發(fā)B產品，建議公司購置最新的生產設備，提高生產效率，實現規(guī)?；a，以有效控制成本，并通過較低的定價吸引顧客的購買。
市場部經理：經過一系列調研發(fā)現，B產品的市場認可度較高，預計投產B產品的設備購置成本為1200萬元，該設備使用年限為6年，采用年限平均法計提折舊，預計期末殘值率為5%。同時，需增加的流動資產為200萬元，增加的流動負債為110萬元，預計投產當年即可盈利，各年的凈利潤為180萬元，六年后可收回全部墊支的營運資本，該項目前期調研費用為80萬元。
財務部經理：雖然B產品市場認可度較高，但目前B產品的競爭相對激烈，B產品市場目前有幾大龍頭企業(yè)占據80%份額，想要進入該市場，風險相對較大。經過評估，公司當前的資本成本為8%，預計該投資項目的資本成本為10%。
項目部經理：目前國內B產品市場趨于飽和，未來發(fā)展前景難定，不如拓展A產品市場，將A產品出口到歐美國家，獲得營業(yè)收入的進一步增長。
假設甲公司適用的所得稅稅率為25%，不考慮其他因素。相關貨幣時間價值系數如下：
折現率i | 8% | 10% |
（P/F，i，6） | 0.6302 | 0.5645 |
（P/A，i，6） | 4.6229 | 4.3553 |
總經理：公司目前若要進一步擴大經營范圍和規(guī)模，需要籌集大量資金。建議向現有的股東發(fā)行股票，通過這種方式融資以供下一階段的發(fā)展。
要求：
1.根據戰(zhàn)略部經理的發(fā)言，判斷其建議屬于何種經營戰(zhàn)略的類型，并簡述該戰(zhàn)略的內涵和適用條件。
2.根據財務部經理的發(fā)言，指出計算B產品項目凈現值的折現率，并說明理由。
3.根據市場部經理的發(fā)言，計算B產品項目凈現值，并判斷該投資項目是否具備財務可行性。
4.根據項目部經理的發(fā)言，指出如果甲公司拓展A產品市場，進行境外直接投資，將面臨的風險主要有哪些。
5.根據總經理的發(fā)言，判斷甲公司采取了何種融資戰(zhàn)略(基于融資方式)，并簡述其優(yōu)缺點。
1、正確答案 :
(1)屬于成本領先戰(zhàn)略。
(2)內涵：成本領先戰(zhàn)略，是指企業(yè)通過有效途徑降低成本，使企業(yè)的成本低于競爭對手的成本，甚至是在同行業(yè)中最低，從而獲取競爭優(yōu)勢的一種戰(zhàn)略。
(3)適用條件：
①大批量生產的企業(yè)。產量要達到經濟規(guī)模，才會有較低的成本。
②企業(yè)有較高的市場占有率，嚴格控制產品定價和初始虧損，從而形成較高的市場份額。
③企業(yè)必須采用先進的生產設備，先進的生產設備使生產效率提高，使產品成本進一步降低。
④要嚴格控制一切費用開支，全力以赴地降低成本，最大限度地減少研發(fā)、服務、攤銷、廣告及其他一切費用。
2、正確答案 :
計算B產品項目凈現值的折現率為10%。
理由：因為B產品項目風險較大，不能直接使用公司當前的資本成本8%作為計算凈現值的折現率，而應使用項目的資本成本10%作為計算凈現值的折現率。
3、正確答案 :
年折舊額=1200×(1-5%)/6=190(萬元)
營業(yè)現金流量=180+190=370(萬元)
墊支的營運資本=200-110=90(萬元)
凈現值=370×(P/A，10%，6)+(1200×5%+90)×(P/F，10%，6)-1200-90=370×4.3553+150×0.5645-1290=406.14(萬元)
因為該投資項目凈現值406.14萬元大于0，所以該投資項目具備財務可行性。
4、正確答案 :
境外直接投資面臨的風險主要有政治風險、經營風險和外匯風險等。
5、正確答案 :
(1)甲公司采取的是股權融資戰(zhàn)略。
(2)①股權融資戰(zhàn)略的優(yōu)點：當企業(yè)需要的資金量較大時，股權融資就會占很大優(yōu)勢，因為它不像債權融資那樣需要定期支付利息和本金，而僅僅需要在企業(yè)盈利時向股東支付股利。
②股權融資戰(zhàn)略的缺點：股份容易被惡意收購從而引起控制權的變更，并且股權融資方式的成本也比較高。
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