2018年高級會計(jì)師考試案例分析（3.21）
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案例分析題
已知ABC公司的銷售凈利率為5%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2。 要求： 1.如果該公司的股利支付率為40%，計(jì)算其內(nèi)部增長率。 2.如果該公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)/權(quán)益=0.40，通過計(jì)算分析在上述約束條件下，該公司能否實(shí)現(xiàn)30%的增長?如果不能實(shí)現(xiàn)，請問該公司應(yīng)采取哪些財(cái)務(wù)策略以實(shí)現(xiàn)30%的增長目標(biāo)?
【正確答案】
1. 總資產(chǎn)報(bào)酬率=5%×2=10%
內(nèi)部增長率=
=6.38%
2. 由債務(wù)/權(quán)益=0.4，可知權(quán)益乘數(shù)=1.4，故：
凈資產(chǎn)收益率=10%×1.4=14%
如果ABC公司將所有凈利潤都轉(zhuǎn)作留存收益(留存收益率100%)，可得：
可持續(xù)增長率=
=16.28%
因此，在上述約束下，該公司不能實(shí)現(xiàn)30%的增長。為實(shí)現(xiàn)增長目標(biāo)，可行的財(cái)務(wù)策略包括：發(fā)售新股、增加借款以提高財(cái)務(wù)杠桿率、剝離無效資產(chǎn)、供貨渠道選擇、提高產(chǎn)品定價(jià)等。
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