企業(yè)并購案例分析2：

　　英醇公司是國際品牌手機(jī)生產(chǎn)商，2007年，為進(jìn)一步擴(kuò)大市場占有率，意圖通過股權(quán)收購另一家國產(chǎn)手機(jī)生產(chǎn)商眾品公司。已知眾品公司2007年的銷售收入為63500萬元。假設(shè)眾品公司在2008年的銷售收入增長9.02%，但是以后每年的銷售收入增長率將逐年遞增2.05%，直到2012年及以后，達(dá)到所在行業(yè)17.22%的長期增長率。基于公司過去的盈利能力和投資需求，預(yù)計(jì)EBIT為銷售收入的10%，凈營運(yùn)資本需求的增加為銷售收入增加額的10%，資本支出和折舊及攤銷金額如下表。已知公司加權(quán)平均資本成本率為20%。

眾品公司財(cái)務(wù)預(yù)測數(shù)據(jù)

　　要求：

　　(1)判斷英醇公司并購眾品公司是何種并購行為，并說明理由。

　　(2)根據(jù)以上資料，確定眾品公司的預(yù)測期各年的自由現(xiàn)金流量。

　　(3)計(jì)算眾品公司的持續(xù)價(jià)值。

　　(4)計(jì)算眾品公司的企業(yè)價(jià)值。

　　答案：

　　(1)英醇公司并購眾品公司屬于橫向并購。橫向并購是生產(chǎn)同類產(chǎn)品或生產(chǎn)工藝相近的企業(yè)之間的并購，實(shí)質(zhì)上是競爭對手之間的合并。

　　(2)基于上述資料，預(yù)測眾品公司的未來自由現(xiàn)金流量如下表所示。

　　(3)眾品公司的持續(xù)價(jià)值=7331.81×(1+17.22%)/(20%-17.22%)=309149.20(萬元)

　　(4)眾品公司的企業(yè)價(jià)值

　　=3919.31/1.2+4450.49/1.22+5114.64/1.23+6343.58/1.24+7331.81/1.25+309149.20/1.25

　　=3919.31/1.2+4450.49/1.44+5114.64/1.728+6343.58/2.0736+7331.81/2.48832

　　+309149.20/2.48832

　　=139562.40(萬元)