為什么無稅MM理論下WACC等于ru？
rL×E/（D+E）+rd×（1-T）×D/（D+E）=WACC=ru 這里ru為何等于WACC？ru等于WACC不是無負(fù)債的嗎
問題來源：
二、理論
符號(hào)：VL是有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值，VU是無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值，EBIT是息稅前利潤(rùn)，WACC是加權(quán)平均資本成本，ru是無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本，rL是有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本，rd是稅前債務(wù)資本成本，D和E分別是有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)和權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值，T是所得稅稅率
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理論 |
內(nèi)容 |
公式 |
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無稅 MM 理論 |
命題一 |
企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān) 推論：加權(quán)平均資本成本與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān) |
VL=VU，即 EBIT/WACC=EBIT/ru 所以WACC=ru |
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命題二 |
財(cái)務(wù)杠桿提高后，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本隨之上升，因?yàn)?span>WACC不變 |
rL=ru+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
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推導(dǎo)：rL×E/（D+E）+rd×（1-T）×D/（D+E）=WACC=ru
因?yàn)?span>T為0，所以rL=ru×（D+E）/E-rd×D/E=ru+（ru-rd）×D/E
說明：財(cái)務(wù)杠桿提升，企業(yè)價(jià)值不變，WACC不變
圖像：
王老師
2020-09-14 18:00:11 9118人瀏覽
這里是從無稅MM理論的第一個(gè)假設(shè)來考慮的，因?yàn)榧訖?quán)平均資本成本與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，所以有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=無負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，而無負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本，因此有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本。
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