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計(jì)算本期、預(yù)期市銷率什么時(shí)候乘以（1+增長(zhǎng)率）？

求預(yù)期市銷率為什么不用營(yíng)業(yè)凈利率*股利支付率*（1+g)/(r-g)

相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型 2020-10-12 17:20:16

問(wèn)題來(lái)源：

【例題·單選題】某公司2019年的營(yíng)業(yè)收入為2000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為250萬(wàn)元，利潤(rùn)留存率為50%，預(yù)計(jì)2020年的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率均為3%。該公司的β為1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，股票市場(chǎng)的平均收益率為10%，則該公司的預(yù)期市銷率為（　　）。

A.0.64

B.0.625

C.1.25

D.1.13

【答案】B

【解析】營(yíng)業(yè)凈利率=250×（1+3%）/[2000×（1+3%）]=12.5%

股利支付率=1-50%=50%

股權(quán)資本成本=4%+1.5×（10%-4%）=13%

預(yù)期市銷率=營(yíng)業(yè)凈利率₁×股利支付率/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）=12.5%×50%/（13%-3%）=0.625。

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樊老師

2020-10-12 17:35:40 4680人瀏覽

哈嘍！努力學(xué)習(xí)的小天使：

預(yù)期市銷率就是內(nèi)在市銷率，內(nèi)在市銷率=營(yíng)業(yè)凈利率₁×股利支付率/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）；

本??期市銷率=營(yíng)業(yè)凈利率₀??×股??利支付率×（1+增長(zhǎng)率）/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）。

本期市銷率=每股市價(jià)/每股營(yíng)業(yè)收入₀=（每股股利₁/每股營(yíng)業(yè)收入₀）/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）=[每股收益₀*（1+增長(zhǎng)率）*股利支付率/每股營(yíng)業(yè)收入₀]/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）=營(yíng)業(yè)凈利率₀×股利支付率*（1+增長(zhǎng)率）/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率），所以這里是（1+增長(zhǎng)率）。而內(nèi)在市銷率分母是每股營(yíng)業(yè)收入₁，所以內(nèi)在市銷率=每股市價(jià)/每股營(yíng)業(yè)收入₁=（每股股利₁/每股營(yíng)業(yè)收入₁）/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）=[每股收益₁*股利支付率/每股營(yíng)業(yè)收入₁]/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）=營(yíng)業(yè)凈利率₁×股利支付率/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率），所以這里是沒(méi)有（1+增長(zhǎng)率）的。