【知識(shí)點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型
（一）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理
1.含義及公式
含義 | 所謂資本資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn)，而定價(jià)則試圖解釋資本市場(chǎng)如何決定股票收益率，進(jìn)而決定股票價(jià)格 |
公式 | 必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率，即: R=Rf+β×（Rm-Rf） 【提示】β可以為單項(xiàng)資產(chǎn)的，也可以為資產(chǎn)組合的 |
2.公式解析
無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf | 通常以短期國債的利率來近似替代，包含純利率和通貨膨脹補(bǔ)償率 |
市場(chǎng)組合的（必要）收益率Rm | 當(dāng)β=1時(shí)，R=Rm，所以，Rm還可以稱為平均風(fēng)險(xiǎn)的必要收益率、股票市場(chǎng)的必要收益率、股票的平均收益率等 |
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬（Rm-Rf） | 也稱為市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率、股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益率；反映的是市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度，也就是市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越是厭惡和回避，要求的補(bǔ)償就越高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就越大；反之，如果市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，則對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡和回避就不是很強(qiáng)烈，因此，要求的補(bǔ)償就越低，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就越小 |
某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率 β×（Rm-Rf） | 是該資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的乘積 |
“楊”長避短：
“風(fēng)險(xiǎn)”直接加收益率，即為扣除了無風(fēng)險(xiǎn)收益率，可以是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率（Rm-Rf），也可以是某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率β×（Rm-Rf）；若“風(fēng)險(xiǎn)”加其他字再加收益率，即為未扣除無風(fēng)險(xiǎn)收益率的總收益率，如平均風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)組合收益率Rm。
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