2017注會(huì)《財(cái)管》復(fù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)：市場(chǎng)的判斷標(biāo)志和驗(yàn)證方法
3科
日均>3h
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【復(fù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)】資本市場(chǎng)
(三)市場(chǎng)的判斷標(biāo)志和驗(yàn)證方法
1、弱式有效市場(chǎng)的判斷標(biāo)志和驗(yàn)證方法
判斷弱式有效的標(biāo)志：有關(guān)證券的歷史信息(如價(jià)格、交易量等)對(duì)證券的現(xiàn)在和未來價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響，證券市場(chǎng)達(dá)到弱式有效。
如果有關(guān)證券的歷史信息對(duì)證券的價(jià)格變動(dòng)仍有影響，則證券市場(chǎng)尚未達(dá)到弱式有效。
【提示】弱式市場(chǎng)下技術(shù)分析無用
驗(yàn)證方法：
(1)“隨機(jī)游走模型”;
【提示】如果相關(guān)系數(shù)為接近零，說明前后兩天的股價(jià)無關(guān)，即股價(jià)是隨機(jī)游走的，市場(chǎng)達(dá)到弱式有效。
(2)“過濾檢驗(yàn)?zāi)Ｐ汀薄?/p>
【提示】任何利用歷史信息的投資策略所獲取的平均收益，都不會(huì)超過“簡(jiǎn)單的購買/持有”策略所獲取的平均收益，市場(chǎng)達(dá)到弱式有效。
如果證券價(jià)格的時(shí)間序列存在系統(tǒng)性的變動(dòng)趨勢(shì)，使用過濾原則買賣證券的收益率將超過“簡(jiǎn)單購買/持有”策略的收益率，賺取超額收益，則證券市場(chǎng)尚未達(dá)到弱式有效。
2.半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的判斷標(biāo)志和驗(yàn)證方法
判斷標(biāo)志：對(duì)于投資人來說，在半強(qiáng)式有效的市場(chǎng)中不能通過對(duì)公開信息的分析獲得超額利潤(rùn)。公開信息已反映于股票價(jià)格，所以基本分析是無用的。
【提示】在半強(qiáng)式有效市場(chǎng)下技術(shù)分析與基本分析均無用。
驗(yàn)證方法：
(1)事件研究
如果超常收益只與當(dāng)天披露的事件相關(guān)，則市場(chǎng)屬于半強(qiáng)式有效。
(2)共同基金表現(xiàn)研究
如果市場(chǎng)半強(qiáng)式有效，技術(shù)分析、基本分析和各種估價(jià)模型都是無效的，各種共同基金就不能取得超額收益。
3.強(qiáng)式有效市場(chǎng)的判斷標(biāo)志和驗(yàn)證方法
判斷標(biāo)志：無論可用信息是否公開，價(jià)格都可以完全地、同步地反映所有信息。
【提示】對(duì)于投資人來說，不能從公開的和非公開的信息分析中獲得超額利潤(rùn)，所以內(nèi)幕消息無用。
驗(yàn)證方法：對(duì)強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)的檢驗(yàn)，主要考察“內(nèi)幕者”參與交易時(shí)能否獲得超常盈利。
【相關(guān)鏈接】復(fù)習(xí)例題：市場(chǎng)的判斷標(biāo)志和驗(yàn)證方法
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