2017注會(huì)《戰(zhàn)略》復(fù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)：終極股東對(duì)于中小股東的“隧道挖掘”問(wèn)題

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：魚(yú)羊2017-08-30 11:06:35

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　　【復(fù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)】?jī)纱蠊局卫韱?wèn)題

　　(二)終極股東對(duì)于中小股東的“隧道挖掘”問(wèn)題

　　在如今的現(xiàn)實(shí)世界中，許多公司都存在著一個(gè)或幾個(gè)具有絕對(duì)影響力的大股東，對(duì)于那些數(shù)量上占絕大多數(shù)的中小股東而言，他們實(shí)際上只擁有名義上的控制權(quán)，這與其所承擔(dān)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)并不對(duì)等。在這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下，委托—代理問(wèn)題又主要集中體現(xiàn)為大股東與中小股東之間的利益沖突。尤其是當(dāng)資本市場(chǎng)缺乏對(duì)小股東利益的保護(hù)機(jī)制時(shí)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有控制力的大股東就更加表現(xiàn)為不容易受到約束，他們可以以犧牲眾多的中小股東利益為代價(jià)，通過(guò)追求自利目標(biāo)而不是公司價(jià)值目標(biāo)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身福利最大化。因此，當(dāng)公司有大股東存在時(shí)，公司的主要代理問(wèn)題將不再是管理人員與股東之間的沖突，而是控股股東與中小股東之間的利益沖突問(wèn)題。因此，此時(shí)公司治理的重點(diǎn)應(yīng)該是如何防止大股東利用對(duì)企業(yè)的控制權(quán)對(duì)其他中小股東利益的侵占。除了法律、法規(guī)層次上明確對(duì)小股東保護(hù)條款外，還需要從公司治理的制度設(shè)計(jì)層次上增加對(duì)這類弱勢(shì)群體的保護(hù)，以防止“隧道挖掘”行為的出現(xiàn)。

　　由于現(xiàn)代公司的大股東既有股權(quán)優(yōu)勢(shì)，又取得了公司控制權(quán)，因而就更便于利用自身地位，通過(guò)“隧道挖掘”方式侵害中小股東的權(quán)益。“隧道挖掘”有許多種表現(xiàn)形式，例如，可以通過(guò)資產(chǎn)購(gòu)銷、產(chǎn)品購(gòu)銷的關(guān)聯(lián)交易，以對(duì)控股大股東有利的形式轉(zhuǎn)移定價(jià)，債務(wù)擔(dān)保，對(duì)公司投資機(jī)會(huì)進(jìn)行侵占。另外，還可以利用各種金融手段直接實(shí)現(xiàn)利益侵占，如采用通過(guò)擴(kuò)股發(fā)行稀釋其他股東權(quán)益、凍結(jié)少數(shù)股權(quán)、操縱上市公司的會(huì)計(jì)報(bào)告、漸進(jìn)的收購(gòu)行為、以低于市場(chǎng)價(jià)格回購(gòu)中小股東的股票，以及“高派現(xiàn)”等其他旨在侵害中小股東的各種財(cái)務(wù)交易行為。

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