2017注會《財管》高頻考點：投資項目折現(xiàn)率的估計
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【高頻考點】投資項目折現(xiàn)率的估計
一、使用企業(yè)當前加權平均資本成本作為投資項目的資本成本
應同時具備兩個條件：
(1)項目的經營風險與企業(yè)當前資產的平均風險相同;
(2)公司繼續(xù)采用相同的資本結構為新項目籌資。
二、運用可比公司法估計投資項目的資本成本
1.可比公司法
適用范圍：若目標公司待評價項目經營風險與公司原有經營風險不一致(不滿足等風險假設)。
調整方法：尋找一個經營業(yè)務與待評價項目類似的上市公司，以該上市公司的β值作為待評價項目的β值。
計算步驟：
①卸載可比企業(yè)財務杠桿：
β資產=類比上市公司的β權益/[1+(1-類比上市公司適用所得稅稅率)×類比上市公司的負債/權益]
?、诩虞d目標企業(yè)財務杠桿
目標公司的β權益=β資產×[1+(1-目標公司適用所得稅稅率)×目標公司的負債/權益]
?、鄹鶕?jù)目標企業(yè)的β權益計算股東要求的報酬率
股東要求的報酬率=無風險利率+β權益×市場風險溢價
④計算目標企業(yè)的加權平均資本成本
加權平均資本成本=負債稅前成本×(1-所得稅稅率)×負債比重+股東權益成本×權益比重
2.擴展
若目標公司待評價項目經營風險與公司原有經營風險一致，但資本結構與公司原有資本結構不一致(滿足等風險假設，但不滿足等資本結構假設)。
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