2017注會《財管》知識點：資本資產(chǎn)定價模型
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【知識點】資本資產(chǎn)定價模型(CAPM模型)
資本資產(chǎn)定價模型的研究對象，是充分組合情況下風(fēng)險與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。
(一)系統(tǒng)風(fēng)險的衡量指標
1.單項資產(chǎn)的β系數(shù)
含義 | 某個資產(chǎn)的收益率與市場組合之間的相關(guān)性。 |
結(jié)論 | 市場組合相對于它自己的貝塔系數(shù)是1。 （1）β=1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度與市場組合的風(fēng)險一致； （2）β＞1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度大于整個市場組合的風(fēng)險； （3）β＜1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度小于整個市場組合的風(fēng)險； （4）β=0，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度等于0。 |
結(jié)論 | 【提示】 （1）β系數(shù)反映了相對于市場組合的平均風(fēng)險而言單項資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的大小。 （2）絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的。如果β系數(shù)是負數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場平均收益的變化方向相反。 |
計算 方法 | （1）回歸直線法：利用該股票收益率與整個資本市場平均收益率的線性關(guān)系，利用回歸直線方程求斜率的公式，即可得到該股票的β值。 （2）定義法
|
影響 因素 | （1）該股票與整個股票市場的相關(guān)性（同向）； （2）股票自身的標準差（同向）； （3）整個市場的標準差（反向）。 |
【提示】資產(chǎn)組合不能抵消系統(tǒng)風(fēng)險，所以，資產(chǎn)組合的β系數(shù)是單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。
(二)資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和證券市場線(SML)
資本資產(chǎn)定價模型的基本表達式 | 根據(jù)風(fēng)險與收益的一般關(guān)系： 必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險附加率 Ri=Rf+β×（Rm-Rf） |
證券市場線 | 證券市場線就是關(guān)系式：Ri=Rf+β×（Rm-Rf）所代表的直線。 ①橫軸（自變量）：β系數(shù)； ②縱軸（因變量）：Ri必要報酬率； ③斜率：（Rm-Rf）市場風(fēng)險溢價率（市場風(fēng)險補償率）； ④截距：Rf無風(fēng)險報酬率。 |
【提示1】市場風(fēng)險溢價率(Rm-Rf)反映市場整體對風(fēng)險的偏好，如果風(fēng)險厭惡程度高，則證券市場線的斜率(Rm-Rf)的值就大。
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