2017高級會計實務基礎知識：企業(yè)資本結構
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企業(yè)資本結構決策與管理
作為企業(yè)融資戰(zhàn)略核心內容，企業(yè)資本結構決策的本質在于如何權衡債務融資之利息節(jié)稅“所得”與過度負債之風險“所失”。
從理論與實務管理上，公司資本結構決策的目標都定位于：通過合理安排資本結構、在有效控制財務風險的前提下降低企業(yè)融資成本、提高企業(yè)整體價值。
在企業(yè)財務管理實踐中，資本結構決策有EBIT-EPS(或無差別點分析法、資本成本比較分析法等基本方法。(每股收益—上市公司，凈資產收益率—非上市公司)
(一)EBIT-EPS(或ROE)無差別點分析法
公司財務目標是使股東財富或公司價值最大化，每股收益(EPS)可以作為衡量股東財富的主要替代變量(非上市公司則可以凈資產收益率ROE來替代)，被認為是影響公司股票股價的重要指針。
【案例2-22】G公司總資產80000萬元，舉債20000萬元，債務利率10%，所得稅稅率為25%。G公司發(fā)行在外普通股數為6000萬股，以10元/股發(fā)行價格募集資本60000萬元。公司擬于下一年度投資某新項目，投資總額達40000萬元?，F有兩種融資方案：(1)增發(fā)普通股4000萬股(發(fā)行價不變);(2)向銀行借款40000萬元，且新增債務利率因資產負債率提高而升到12%.
假定新項目預計的息稅前利潤為15000萬元。
要求：采用EBIT-EPS分析法，對融資方案進行選擇。
【方法1】直接計算并比較每個方案的EPS。
方案一每股收益=(15000-2000)(1-25%)/10000=0.975(元)
方案二每股收益=(15000-6800)(1-25%)/6000=1.025(元)
應選擇方案二(舉債融資)
【方法二】計算兩平點
EPS=
I表示利息;T表示所得稅稅率;N表示流通在外的普通股數。
EBIT=14000(萬元)
由于項目預計EBIT(15000萬元)大于所測算后的兩平點，因此債務融資是最佳的。
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