2017高級會計實務答疑精華：留存收益率
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【例題】
(四)融資規(guī)劃、企業(yè)可持續(xù)增長與增長管理策略
從管理角度，由于企業(yè)增長受限于可持續(xù)增長率，因此當企業(yè)實際增長率超過可持續(xù)增長率時，將面臨資本需要和融資壓力;而當企業(yè)實際增長低于可持續(xù)增長時，表明市場萎縮，企業(yè)應調(diào)整自身經(jīng)營戰(zhàn)略。下圖列出了各種不同情形下的融資規(guī)劃與財務管理策略，它為公司增長管理提供了一個可行的框架。
【案例分析題】已知ABC公司的銷售凈利率為5%，資產(chǎn)周轉率為2。
要求：
(1)如果該公司的股利支付率為40%，計算其內(nèi)部增長率。
(2)如果該公司目標資本結構為債務/權益=0.40，通過計算分析在上述約束條件下，該公司能否實現(xiàn)30%的增長?如果不能實現(xiàn)，請問該公司應采取哪些財務策略以實現(xiàn)30%的增長目標?
【參考答案及分析】
(1)總資產(chǎn)報酬率=5%×2=10%
(2)由債務/權益=0.4，可知權益乘數(shù)=1.4，故：
凈資產(chǎn)收益率=10%×1.4=14%
如果ABC公司將所有凈利潤都轉作留存收益(留存收益率100%)，可得:
因此，在上述約束下，該公司不能實現(xiàn)30%的增長。為實現(xiàn)增長目標，可行的財務策略包括：發(fā)售新股、增加借款以提高財務杠桿、剝離無效資產(chǎn)、供貨渠道選擇、提高產(chǎn)品定價等。
【提問】
例題中為什么選擇留存收益率是100%，而不是題里面說的40%
【回答】
第一問與第二問是相互獨立的問題，互不干擾，第一問留存收益率是40%，第二問中如果要保持企業(yè)高速增長，所需的留存資金就需要全部留存企業(yè)，即留存收益率為100%。
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