2017高級會計考試考點精講：融資規(guī)劃與企業(yè)增長管理（一）

來源：東奧會計在線責編：王妍2017-03-30 13:22:08

　　【案例分析題】考核籌資規(guī)劃與財務戰(zhàn)略

　　A公司是一家汽車配件生產(chǎn)商，公司2009年末有關資產(chǎn)負債表(簡表)項目及其余額如下：(金額單位為億元)

資產(chǎn)		負債與所有者權益
1.現(xiàn)金	2	1.應付賬款	8
2.應收賬款	8	2.長期借款	12
3.存貨	6	3.實收資本	4
4.非流動資產(chǎn)	13	4.留存收益	5
合計	29	合計	29

　　公司營銷部門預測隨著中國汽車行業(yè)的未來增長，2010年公司營業(yè)收入將在2009年20億元的基礎上增長30%，財務部門根據(jù)分析認為，2010年公司銷售凈利率(凈利潤/營業(yè)收入總額)能夠保持在10%的水平，公司營業(yè)收入規(guī)模增長不會要求新增非流動資產(chǎn)投資，但流動資產(chǎn)、應付賬款將隨著營業(yè)收入的增長而相應增長，公司計劃2010年外部凈籌資額全部通過長期借款解決。

　　公司經(jīng)理層將上述2010年度有關經(jīng)營計劃、財務預算和籌資規(guī)劃提交董事會審議，根據(jù)董事會要求，為樹立廣大股東對公司的信心，公司應當向股東提供持續(xù)的投資回報，每年現(xiàn)金股利支付率應當維持在當年凈利潤80%的水平，為了控制財務風險，公司決定的資產(chǎn)負債率“紅線”為70%。

　　假設不考慮其他有關因素：

　　1.根據(jù)上述資料和財務規(guī)劃的要求，按照銷售百分比法分別計算A公司2010年為滿足營業(yè)收入30%的增長所需要的流動資產(chǎn)增量和外部凈籌資額。

　　2.判斷A公司經(jīng)理層提出的外部凈籌資額全部通過長期借款籌集的籌資戰(zhàn)略規(guī)劃是否可行，并說明理由。

　　【參考答案及分析】

　　1.所需流動資產(chǎn)增量=(20×30%)×(2+8+6)/20=4.8(億元)

　　或1：(2+8+6)×30%=4.8(億元)(3分)

　　或2：(2+8+6)×(1+30%)-(2+8+6)=4.8(億元)

　　所需外部凈籌資額=4.8-(20×30%)×(8/20)-20×(1+30%)×10%×(1-80%)=1.88(億元)

　　或：銷售增長引起的應付賬款增量=(20×30%)×(8/20)=2.4(億元)

　　因當期利潤留存收益所提供的內(nèi)部資金量=20×(1+30%)×10%×(1-80%)=0.52(億元)

　　外部凈籌資額=4.8-2.4-0.52=1.88(億元)

　　2.判斷：公司長期借款籌資戰(zhàn)略規(guī)劃不可行。

　　理由：如果A公司2010年外部凈籌資額全部通過長期借款來滿足，將會使公司資產(chǎn)負債率提高到71.83%[(8+2.4+12+1.88)/(29+4.8)×100%]，這一比例超過了70%的資產(chǎn)負債率“紅線”，所以，不可行。

　　(二)銷售增長、融資缺口與債務融資策略下的資產(chǎn)負債率

　　銷售收入增長需要投資拉動進而引發(fā)外部融資需要量的增加。但銷售收入增長率與外部融資需要量增加率并非完全同步，原因在于：一是銷售收入增長會帶來內(nèi)部融資的增長;二是企業(yè)將負債融資作為一個獨立的決策事項由管理層決策，而不是假定隨銷售增長而自發(fā)增長。

　　伴隨銷售增長，預計資產(chǎn)增長速度將高于預計內(nèi)部融資量的增長速度，兩者差額即構成“滿足增長條件下”的外部融資需求量(融資缺口)。

　　外部融資需求量=資產(chǎn)增加—留存收益增加

　　=資產(chǎn)占銷售百分比×銷售增長額-預計銷售收入×預計銷售凈利率×(1-預計現(xiàn)金股利支付率)

　　【主要提示】將負債融資作為一個獨立的決策事項由管理層決策。

　　【例2-16】D公司是一家小型家具制造商。已知該公司20×5年銷售收入2000萬元，銷售凈利潤率5%，現(xiàn)金股利支付率50%。公司預計20×6年銷售收入將增長20%。公司財務部門認為：公司負債是一項獨立的籌資決策事項，它不應隨預計銷售增長而增長，而應考慮新增投資及內(nèi)部留存融資不足后，由管理層考慮如何通過負債融資方式來彌補這一外部融資“缺口”。D公司20×5年簡化資產(chǎn)負債表如表所示。要求計算：①新增資產(chǎn)額;②內(nèi)部融資量;③外部融資缺口;④如果融資缺口全部由負債融資解決，計算負債融資前后的資產(chǎn)負債率。

資產(chǎn)	金額	銷售百分比	負債與股東權益	金額
流動資產(chǎn)	700	35%	負債	550
固定資產(chǎn)	300	15%	股東權益	450
資產(chǎn)總額	1000	50%	負債與股東權益	1000