2017高級會計實務考點“項目風險的處置”
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項目風險的處置
一般情況下，項目的風險與公司的風險不同，如果相同應以公司加權平均資本成本率作為折現(xiàn)率，如果不同以項目的資本成本率為折現(xiàn)率。處理高風險項目中的風險主要有兩種方法：一是確定當量法；二是風險調整折現(xiàn)率法。
【典型例題3】甲公司為一家境內上市的集團企業(yè)，主要從事能源電力及基礎設施建設與投資。2016年初，甲公司召開X、Y兩個項目的投融資評審會。有關人員發(fā)言要點如下：
（1）能源電力事業(yè)部經理：X項目作為一個風能發(fā)電項目，初始投資額為5億元。公司的加權平均資本成本為7%，該項目考慮風險后的加權平均資本成本為8%。經測算，該項目按公司加權平均資本成本7%折現(xiàn)計算的凈現(xiàn)值等于0，說明該項目收益能夠補償公司投入的本金及所要求獲得的投資收益。因此，該項目投資可行。
（2）基礎設施事業(yè)部經理：Y項目為一個地下綜合管廊項目。采用“建設—經營—轉讓”（BOT）模式實施。該項目預計投資總額為20億元（在項目開始時一次性投入），建設期為1年，運營期為10年，運營期每年現(xiàn)金凈流量為3億元；運營期結束后，該項目無償轉讓給當?shù)卣?，凈殘值?/span>0。該項目前期市場調研時已支付中介機構咨詢費0.02億元。此外，該項目投資總額的70%采取銀行貸款方式解決，貸款年利率為5%；該項目考慮風險后的加權平均資本成本為6%；公司加權平均資本成本為7%。Y項目對于提升公司在地下綜合管廊基礎設施市場的競爭力具有戰(zhàn)略意義，建議投資該項目。
部分現(xiàn)值系數(shù)如表1所示：
表1
折現(xiàn)率 | 5% | 6% | 7% |
10年期年金現(xiàn)值系數(shù) | 7.7217 | 7.3601 | 7.0236 |
1年期復利現(xiàn)值系數(shù) | 0.9524 | 0.9434 | 0.9346 |
要求：
1.根據(jù)資料（1），指出能源電力事業(yè)部經理對X項目投資可行的判斷是否恰當，并說明理由。
2.根據(jù)資料（2），計算Y項目的凈現(xiàn)值，并據(jù)此分析判斷該項目是否可行。
【答案及分析】
1.不恰當。
理由：（1）X項目應當按照項目考慮風險后的加權平均資本成本8%折現(xiàn)計算凈現(xiàn)值；（2）由于按照7%折現(xiàn)計算的凈現(xiàn)值等于0，因此，按照8%折現(xiàn)計算的凈現(xiàn)值小于0。
2.Y項目凈現(xiàn)值=3×7.3601×0.9434-20=0.83（億元）。項目凈現(xiàn)值大于0，具有財務可行性。
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